AGO · ISSUE 32 · 4 de agosto de 2026
GIRO · FEDEl mercado ya no espera un recorte: descuenta una subida
Hace un mes se daba por hecho que la Fed bajaría tipos. Hoy los futuros descuentan un 65% de que los suba en septiembre.
PROB. SUBIDA SEP
65%
era recorte hace 1 mes
ISM MANUFACTURAS
55,6
mejor en 4 años
US 30Y
5,24%
máx desde 2007
EL DATO
65%
↑ probabilidad de SUBIDA de tipos en septiembre
Un ISM manufacturero de 55,6, el mejor en cuatro años, disparó las probabilidades de que la Fed suba tipos en lugar de bajarlos. La economía fuerte se ha vuelto el problema: mas crecimiento, mas inflacion, mas presion sobre los tipos.
DATO
ZOOM IN65%
65%
▲ de recorte esperado a subida esperada en semanas
Es el mayor giro de expectativas del ano: el mercado ha pasado de pedir gasolina a temer el freno.
Hace un mes el mercado descontaba recortes. Hoy descuenta con un 65% de probabilidad que la Fed SUBA tipos en septiembre.
- HAWKISH
- — Postura dura: subir tipos o mantenerlos altos para frenar la inflacion.
- DESCONTAR
- — El precio de hoy ya incorpora lo que el mercado espera que pase.
CITA
AUTORIDADBuenas noticias, malas noticias
“Cuando el bono a 30 anos rompe su techo psicologico, no es el bono lo que se mueve: es la valoracion de todo lo demas la que se ajusta a la baja.”
El 30Y por encima del 5% es la frontera que BoFA identifica entre regimen normal y regimen de estres.
- VALORACION
- — Precio que paga el mercado por los beneficios futuros de un activo.
- REPRICING
- — Reajuste masivo de precios cuando cambia el tipo de descuento.
EVOLUCION
12 MESESEl bono a 30 anos, en maximos desde 2007
Doce meses de subida. El largo no compra el rally de la bolsa: pide mas rendimiento para prestar.
12 meses del 30Y. La linea del 5% es la frontera psicologica. Cruzada y sin freno.
- TRAMO LARGO
- — Bonos a 10-30 anos. Los mas sensibles a la inflacion futura.
- BP
- — Puntos basicos. 1 bp = 0,01%.
CONSECUENCIAS
QUE ROMPETres cosas que se mueven cuando el mercado teme una subida
BOLSA TECNOLOGICA
Las acciones growth valen por beneficios lejanos. Si el tipo de descuento sube, esos beneficios futuros valen menos hoy. Los semis y megacaps tech son los mas sensibles.
HIPOTECAS E INMOBILIARIO
La hipoteca a 30 anos en EE.UU. se referencia al bono largo. Con el 30Y en 5,24%, la hipoteca media supera el 7,8% y el mercado de vivienda se enfria mas.
BOLSA APALANCADA
El S&P llega al techo de su rango con un VIX bajo: pocas coberturas. Si el 30Y sigue subiendo, una grieta ahi se amplifica.
Un giro hawkish no mueve solo los tipos: reprecia bolsa, hipotecas y deuda a la vez.
- GROWTH
- — Empresas que valen por su crecimiento futuro (tech, biotech).
- DESCUENTO
- — Tipo al que se valoran los flujos futuros. Sube, esos flujos valen menos.
- VIX
- — Indice del miedo. Bajo = pocas coberturas; alto = panico.
EJEMPLO
CARTERAUna cartera ejemplo para tipos altos por mas tiempo
Con el largo dislocado, el corto plazo paga casi lo mismo con mucho menos riesgo. Subir el largo es apostar a que los tipos han hecho techo.
Esto NO es una recomendacion. Es un ejemplo defensivo cuando el mercado teme subidas de tipos.
- CORTO PLAZO
- — Bonos que vencen en menos de 2 anos. Poco sensibles a subidas de tipos.
- DISLOCADO
- — Cuando un mercado se sale de su rango historico de comportamiento.
WATCHLIST
5 ETFs CLAVELos 5 ETFs a vigilar con el 30Y en 5,24%
| TLT | 86,10 | ▼ -1,9% | Bono USA 20+ anos. Cae cuando suben los rendimientos. El espejo directo del 30Y. |
| XLF | 47,20 | ▲ +0,5% | Bancos USA. Ganan mas margen cuando los tipos suben; suelen aguantar mejor. |
| SOXX | 291,40 | ▼ -2,0% | Semis. Growth puro, los mas castigados cuando sube el tipo de descuento. |
| VNQ | 78,30 | ▼ -1,3% | Inmobiliario cotizado. Sufre porque las hipotecas largas siguen al 30Y. |
| SGOV | 100,45 | → +0,01% | Letras del Tesoro 0-3 meses. Refugio que paga ~4,3% mientras el largo esta tenso. |
Cada uno reacciona distinto a un giro hawkish. Cinco formas de leer el mismo susto de tipos.
- ETF
- — Cesta cotizada que replica un indice o sector.
- MARGEN
- — Diferencia entre lo que cobra y lo que paga un banco. Sube con los tipos.
- REFUGIO
- — Activo estable donde se aparca dinero cuando hay tension.
CIERRE
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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora Espana)
- HAWKISH
- — Postura dura de la Fed: subir o mantener tipos altos.
- JOLTS
- — Dato de ofertas de empleo USA. Puede mover las probabilidades de subida.