OCT · ISSUE 40 · 2 de octubre de 2026
CONCEPTOEV/EBITDA: el múltiplo que sí cuenta la deuda
El PER mira solo el precio de la acción. El EV/EBITDA mira el precio del negocio entero, deudas incluidas.
PER
precio
ignora la deuda
EV
valor empresa
precio + deuda neta
EBITDA
beneficio
antes de intereses
LA IDEA
EV/EBITDA
valor de empresa dividido entre su beneficio operativo
Dos empresas pueden tener el mismo PER y valer muy distinto: si una está cargada de deuda y la otra no, solo el EV/EBITDA lo revela, porque incluye lo que la empresa debe.
EJEMPLO
PARA ENTENDERLO15×
15×
EV/EBITDA, una cifra orientativa de referencia
Significa que pagas 15 años de beneficio operativo para comprar el negocio entero, deudas incluidas. El PER no mete la deuda en esa cuenta.
Un múltiplo de 15 veces EBITDA se considera caro; de 6 a 8, barato. Es orientativo, pero solo el EV/EBITDA cuenta la deuda al calcularlo.
- MÚLTIPLO
- — Cuántas veces el beneficio pagas por una empresa. Más alto, más cara.
- DEUDA NETA
- — Lo que una empresa debe menos la caja que tiene disponible.
REGLA SIMPLE
LA CLAVEComprar una empresa es comprar sus deudas
“El PER te dice cuánto cuesta la acción. El EV/EBITDA te dice cuánto cuesta el negocio, con sus deudas puestas sobre la mesa.”
Cuando compras un negocio entero, heredas su deuda. Por eso el precio real incluye lo que debe, no solo el valor de sus acciones.
- CAPITALIZACIÓN
- — Precio de la acción por el número total de acciones. El valor de las acciones, no del negocio.
- APALANCAMIENTO
- — El uso de deuda para financiar una empresa. Amplifica tanto ganancias como riesgos.
LA MECÁNICA
CÓMO FUNCIONACuanta más deuda, más se aleja el precio real del precio de la acción
Curva ilustrativa. Dos empresas con la misma capitalización valen distinto si una debe mucho y la otra no.
La capitalización mira solo las acciones (la línea plana). El valor de empresa sube a medida que crece la deuda, y el PER no lo ve.
- VALOR DE EMPRESA
- — Lo que cuesta comprar el negocio entero: acciones más deuda, menos caja.
- CAJA NETA
- — Cuando una empresa tiene más efectivo que deuda; su EV es menor que su capitalización.
IMPLICACIONES
POR QUÉ IMPORTATres razones por las que los profesionales prefieren el EV/EBITDA
CUENTA LA DEUDA
El PER ignora cuánto debe una empresa. El EV/EBITDA la incluye, así que una compañía muy endeudada no parece barata solo porque su acción lo esté.
IGNORA LOS TRUCOS CONTABLES
El EBITDA deja fuera intereses, impuestos y amortizaciones, partidas que cada empresa contabiliza distinto. Permite comparar negocios de forma más limpia.
COMPARA MANZANAS CON MANZANAS
Para empresas de capital intensivo (energía, telecos, industria), el EV/EBITDA es el estándar porque neutraliza las diferencias de deuda entre competidoras.
No es esnobismo: el EV/EBITDA compara empresas de forma más justa que el PER.
- AMORTIZACIÓN
- — El reparto contable del coste de un activo a lo largo de su vida útil.
- CAPITAL INTENSIVO
- — Negocios que necesitan mucha inversión en activos y suelen financiarse con deuda.
DESCOMPOSICIÓN
DE QUÉ SE COMPONECómo se construye el valor de empresa
Reparto ilustrativo. En una empresa con caja neta, la deuda resta en vez de sumar y el EV queda por debajo de la capitalización.
El valor de empresa no es solo el precio de las acciones: le sumas lo que la compañía debe.
- DEUDA NETA
- — Deuda total menos efectivo disponible. Si la caja supera la deuda, es caja neta.
- A PRECIO DE MERCADO
- — Valorado según la cotización actual, no según lo que costó en su día.
EJEMPLOS
DÓNDE SE VECinco sectores donde el EV/EBITDA cambia la foto
| XLU | ~80 | → ~0% | Utilities. Sector muy endeudado: su PER puede engañar, el EV/EBITDA revela el peso real de la deuda. |
| XLK | ~250 | → ~0% | Tecnología. Suele tener caja neta: su EV es MENOR que su capitalización, lo contrario de lo habitual. |
| XLE | ~95 | → ~0% | Energía. Negocio intensivo en capital; el EV/EBITDA es el múltiplo estándar del sector. |
| IYT | ~75 | → ~0% | Transporte. Flotas financiadas con deuda: compararlas por PER distorsiona, por EV/EBITDA no. |
| VIG | ~200 | → ~0% | Dividendos crecientes. Empresas de calidad con deuda controlada y un EV/EBITDA bajo y estable. |
Valores representativos del concepto, no recomendaciones ni precios del día.
- ETF
- — Fondo cotizado que agrupa muchas acciones de un sector o índice.
- CAJA NETA
- — Cuando el efectivo supera a la deuda; reduce el valor de empresa frente a la capitalización.
CIERRE
SÍGUENOS¿La próxima vez mirarás algo más que el PER?
Si ahora entiendes por qué la deuda cambia lo que vale una empresa, compártelo con quien solo mira el PER.
Un concepto al día, de lunes a viernes. Mañana, otra idea para invertir con criterio.
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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)
- EV/EBITDA
- — Valor de empresa dividido entre el beneficio operativo. Cuenta la deuda; el PER no.
- PER
- — Precio de la acción entre el beneficio por acción. El múltiplo más citado y el más incompleto.