OCT · ISSUE 42 · 15 de octubre de 2026
CONCEPTOQué significan las notas AAA, BB y demás en un bono
Una calificación de crédito es la nota que mide el riesgo de que un emisor no devuelva su deuda. Esa letra decide el interés que pagará.
LA MEJOR NOTA
AAA
riesgo de impago mínimo
LA FRONTERA
BBB-
grado inversión vs basura
ZONA DE RIESGO
BB y abajo
más interés, más peligro
LA IDEA
A mejor nota, menos interés
la calificación y el tipo de interés van en direcciones opuestas
Tres agencias (las conoces por sus escalas: AAA, AA, A, BBB...) ponen nota a la deuda de empresas y países. Cuanto más alta la nota, menos riesgo de impago percibe el mercado, y menos interés exige para prestar. Cuando una nota baja, el interés sube.
LA FRONTERA
REGLA SIMPLEBBB-
BBB-
la frontera: grado de inversión vs bono basura
Por encima de BBB-, muchos fondos pueden comprar y el interés es moderado. Por debajo, el bono se considera arriesgado y debe pagar mucho más para atraer compradores.
Esta es la línea que parte el mundo de la deuda en dos: por encima, grado de inversión; por debajo, bono basura (high yield).
- GRADO DE INVERSIÓN
- — Deuda de emisores sólidos, de BBB- para arriba.
- BONO BASURA
- — Deuda de BB+ para abajo: más riesgo y más interés (high yield).
IDEA
PARA ENTENDERLOLa nota es una probabilidad, no una promesa
“Una calificación no te promete que cobrarás. Te dice cuántos, de cada cien emisores parecidos, han dejado de pagar en el pasado.”
Una calificación alta no garantiza que te paguen; solo dice que, históricamente, emisores así fallan muy poco.
- PROBABILIDAD
- — La frecuencia histórica con que ocurre algo, no una certeza.
- AGENCIA
- — La entidad independiente que analiza y pone la nota de crédito.
LA CURVA
CÓMO FUNCIONACuanto peor la nota, más dispara el riesgo de impago
La diferencia entre AAA y A es pequeña. La diferencia entre B y CCC es enorme. Por eso el mercado vigila tanto los últimos escalones.
Curva conceptual, no datos reales. A medida que baja la calificación, la probabilidad histórica de impago no sube poco a poco: se dispara al final.
- ESCALÓN
- — Cada peldaño de la escala de notas (de AAA hacia abajo).
- NO LINEAL
- — Cuando el riesgo no crece a ritmo constante, sino que se acelera.
CLAVES
CUATRO IDEASLo que la nota te dice (y lo que no)
QUIÉN PONE LA NOTA
Agencias independientes analizan las cuentas del emisor y le asignan una letra. No es infalible: en 2008 muchas notas altas resultaron equivocadas.
LA NOTA FIJA EL INTERÉS
A peor calificación, más interés exige el mercado para prestar. Una rebaja de nota encarece de golpe toda la deuda futura del emisor.
LA FRONTERA BBB- IMPORTA
Muchos fondos solo pueden tener grado de inversión. Si un bono cae por debajo de BBB-, esos fondos venden a la fuerza y su precio se hunde.
EL MERCADO VA POR DELANTE
El precio del bono y su seguro (CDS) suelen moverse antes de que la agencia cambie la nota. La calificación confirma; el mercado anticipa.
La calificación es un buen primer filtro, pero no sustituye a mirar el precio que el propio mercado pone al riesgo.
- REBAJA
- — Cuando una agencia baja la nota de un emisor (downgrade).
- CDS
- — Un seguro que paga si el emisor no devuelve su deuda; su precio mide el miedo.
EL REPARTO
EJEMPLOCómo se reparte un mercado de bonos por nota
Riesgo mínimo, interés bajo
Sólido, interés moderado
Grado inversión, pero el más vigilado
Más interés, más riesgo de impago
El escalón BBB es el más poblado y el más delicado: una rebaja lo empuja a 'basura' y obliga a vender a muchos fondos. Ahí nacen las crisis de crédito.
Reparto ilustrativo de un mercado de deuda corporativa. La mayoría es grado de inversión; la cola de riesgo es la que da sustos.
- CALIDAD CREDITICIA
- — Lo fiable que es un emisor a la hora de devolver su deuda.
- VENTA FORZADA
- — Cuando un fondo debe vender por regla, no por decisión propia.
WATCHLIST
PARA VERLODónde ver las notas de crédito en la práctica
| LQD | ~109 | → ref | Bonos corporativos de grado de inversión (BBB- o mejor). El lado 'seguro' del crédito. |
| HYG | ~79 | → ref | Bonos basura (BB y abajo). Pagan más interés a cambio de más riesgo de impago. |
| AGG | ~99 | → ref | Mercado de bonos amplio: mezcla de deuda pública y privada de alta nota. |
| EMB | ~92 | → ref | Deuda de países emergentes. Notas más bajas, intereses más altos. |
| BIL | ~100 | → ref | Letras del Tesoro USA, la deuda de referencia AAA: el riesgo de impago más bajo que existe. |
Tickers de ejemplo para ver el concepto en el mundo real. Niveles aproximados, sin precios del día.
- ETF
- — Cesta cotizada que agrupa muchos bonos de un mismo tipo o calidad.
- EMERGENTE
- — País en desarrollo, con más riesgo y por tanto notas más bajas.
CIERRE
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Si ahora sabes leer una nota de crédito y por qué BBB- es la línea clave, guárdalo.
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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)
- RATING
- — La nota de crédito que mide el riesgo de impago de un emisor.
- GRADO DE INVERSIÓN
- — La deuda de mayor calidad, de BBB- para arriba.