AGO · ISSUE 34 · 17 de agosto de 2026
FED · ALERTAEl miércoles la Fed enseña las cartas
Las actas del último FOMC llegan con tres disidentes dentro. La pregunta ya no es cuándo baja tipos.
ACTAS FOMC
MIÉ
14:00 ET · evento clave
DISIDENTES
3
en la última reunión
RECORTES 2026
~0
que descuenta el mercado
EL DATO
3
↑ disidentes en la última reunión de la Fed
Un comité dividido es un comité impredecible. Las actas del miércoles revelan cuántos miembros defendieron endurecer y con qué fuerza, justo cuando el bono largo ya cotiza tipos altos por más tiempo.
DATO
ZOOM IN0 recortes
~0
▼ desde ~3 recortes esperados en enero
El mercado ha borrado casi todos los recortes de este año. Si las actas suenan duras, hasta puede empezar a coquetear con una subida.
A comienzos de año el mercado esperaba varios recortes en 2026. Hoy descuenta prácticamente ninguno.
- RECORTE
- — Bajada del tipo de la Fed. Abarata el crédito y suele animar la bolsa.
- BP
- — Puntos básicos. 1 bp = 0,01%. Un recorte típico son 25 bp.
CONTEXTO
LECTURALo que se descuenta ya está en el precio
“El mercado no reacciona a lo que dice la Fed, sino a la distancia entre lo que dice y lo que ya esperabas que dijera.”
El consenso hawkish ya lo cotiza el bono. Lo que mueve el mercado es la SORPRESA respecto a ese consenso.
- HAWKISH
- — Sesgo duro: partidario de tipos altos para frenar la inflación.
- DOVISH
- — Sesgo blando: partidario de bajar tipos para apoyar el empleo.
- DESCONTADO
- — Información que el mercado ya ha incorporado al precio actual.
EVOLUCIÓN
EXPECTATIVASCómo se evaporaron los recortes de 2026
Expectativas implícitas del mercado. En ocho meses han pasado de tres recortes a casi ninguno.
Recortes que el mercado descontaba para 2026, mes a mes. La línea baja porque la inflación no cede lo suficiente.
- IMPLÍCITO
- — Dato deducido de los precios de futuros, no anunciado por la Fed.
- RESTRICTIVO
- — Nivel de tipos que frena la economía en lugar de estimularla.
ESCENARIOS
DOS CAMINOSQué pasa según cómo suenen las actas
SI SON HAWKISH
El escenario que teme la bolsa
- El bono largo sube: el 30Y puede tantear el 5,3%.
- Los múltiplos tech se comprimen por el tipo de descuento.
- El dólar se fortalece y presiona a oro y emergentes.
SI SON DOVISH
El alivio que espera el rally
- Los yields ceden y la bolsa respira, sobre todo growth.
- Vuelven a la mesa los recortes para finales de año.
- El VIX, ya bajo, se queda dormido un poco más.
El miércoles el mercado leerá el tono. Estos son los dos desenlaces y a quién benefician.
- MÚLTIPLO
- — Cuánto paga el mercado por cada euro de beneficio (p. ej. el PER).
- GROWTH
- — Empresas que valen por beneficios futuros: tech, semis, biotech.
MERCADO
QUÉ DESCUENTALo que el mercado espera de la Fed hasta fin de año
La opción de subida es pequeña, pero ha dejado de ser cero. Ese es el cambio de régimen del año.
Reparto aproximado de lo que descuentan los futuros para lo que queda de 2026.
- FUTUROS
- — Contratos que reflejan la apuesta del mercado sobre los tipos futuros.
- COLA
- — Escenario poco probable pero de alto impacto si se materializa.
CALENDARIO
SEMANA CLAVECinco citas que marcan la semana
| MAR 18 AGO · pre-mkt | HOME DEPOT RESULTADOS | Medio | Primer termómetro del consumo y la vivienda tras el flojo dato de julio. |
| MIÉ 19 AGO · 14:00 ET | ACTAS FOMC | Alto | Evento central. Revela cuántos miembros querían endurecer. |
| MIÉ 19 AGO · pre-mkt | TARGET + LOWE'S | Medio | Consumo discrecional y bricolaje: gasto de la clase media. |
| JUE 20 AGO · pre-mkt | WALMART RESULTADOS | Alto | El mejor barómetro del consumidor estadounidense de base. |
| VIE 21 AGO · 09:45 ET | PMI FLASH + VENC. OPCIONES | Medio | Actividad adelantada y vencimiento del tercer viernes. |
Semana de calendario ligero en macro, pero densa en resultados de consumo y en la voz de la Fed.
- PMI
- — Índice de gestores de compras: adelanta la actividad económica.
- VENCIMIENTO
- — Día en que expiran las opciones; suele elevar el volumen y el vaivén.
CIERRE
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Si ahora sabes por qué el miércoles importa más que ningún dato, comparte. Mañana, otra dosis.
Un carousel al día, de lunes a viernes. Mañana otra noticia, otro concepto.
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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)
- FOMC
- — El comité de la Fed que decide los tipos de interés en EEUU.
- ACTAS
- — El detalle del debate interno de la Fed, tres semanas después de la reunión.