AGO · ISSUE 35 · 25 de agosto de 2026
FEDEl nuevo jefe de la Fed debuta en Jackson Hole
Su primer discurso llega a 19 días de la reunión de septiembre. Cada palabra cuenta.
SUBIDA EN SEP
~1 de 3
lo que descuenta el mercado
HASTA EL FOMC
19 días
tras el discurso
INFLACIÓN
~3,4%
aún sobre el 2%
EL DATO
19 días
→ lo que separa el discurso de la decisión de tipos
El simposio de Jackson Hole reúne cada año a los banqueros centrales. Este viernes debuta el nuevo presidente de la Fed, y su tono marca el terreno de juego para la reunión de septiembre.
DATO
ZOOM IN≈33%
≈33%
probabilidad de subida de tipos en septiembre
No es una cifra pequeña: significa que el mercado NO descarta un endurecimiento adicional. La Fed aún tiene el dedo cerca del gatillo.
El mercado ve 1 de cada 3 posibilidades de subida en septiembre. El discurso del viernes puede subir o bajar esa cifra en minutos.
- ENDURECIMIENTO
- — Subir tipos o retirar estímulo para frenar la inflación.
- PROBABILIDAD IMPLÍCITA
- — Lo que los futuros de tipos descuentan sobre la próxima decisión.
CITA
CONTEXTOEstructura, no guía de corto plazo
“Cuando un banquero central dice que no dará señales, esa ya es una señal: no esperes que te lleve de la mano hacia septiembre.”
El nuevo presidente ha adelantado que hablará de cuestiones de largo plazo y que la Fed actuará al margen de lo que descuente el mercado.
- ESTRUCTURAL
- — Temas de fondo y largo plazo, no la próxima decisión de tipos.
- INDEPENDENCIA
- — La Fed decide sin plegarse a lo que pida el mercado.
EVOLUCIÓN
6 MESESEl bono largo, en máximos de casi 2 décadas
El pico del 18 de agosto. Desde ahí baja un poco, pero el 5% sigue siendo la línea que separa la calma del susto.
El 30Y tocó su nivel más alto en 19 años y retrocede algo. Por encima del 5% seguimos en territorio de tensión.
- 30Y
- — Bono del Tesoro americano a 30 años.
- FRONTERA
- — Nivel que separa un régimen de mercado normal de uno de tensión.
ESCENARIOS
TRES TONOSCómo puede sonar el discurso
TONO DURO
Inflación primero
- Insiste en que el 3% no es suficiente.
- Sube la probabilidad de subida en septiembre.
- Yields al alza, presión sobre la bolsa.
ESTRUCTURAL
Sin señal táctica
- Habla de largo plazo, evita comprometerse.
- Deja la decisión abierta a los datos.
- Volatilidad: el mercado se queda sin guía.
TONO SUAVE
Puerta a la pausa
- Reconoce que la economía se enfría.
- Baja la probabilidad de subida.
- Alivio en bonos y bolsa.
El mercado leerá cada matiz. Estos son los tres tonos posibles y su efecto inmediato.
- HAWKISH
- — Tono duro: prioriza combatir la inflación aunque frene la economía.
- DOVISH
- — Tono suave: prioriza el crecimiento y el empleo.
MERCADO
QUÉ DESCUENTAQué espera el mercado para septiembre
Dos de cada tres apuestan a que la Fed no se mueve. Pero ese tercio que teme una subida es lo que mantiene tensos los bonos.
Antes del discurso, así reparte el mercado sus apuestas para la reunión del mes que viene.
- ESCENARIO BASE
- — El desenlace que el mercado considera más probable.
- SIN CAMBIOS
- — Que la Fed mantenga los tipos donde están.
CALENDARIO
DEL ATRIL AL FOMCDel discurso a la decisión
| JUE 27 AGO · todo el día | APERTURA DEL SIMPOSIO | Bajo | Arrancan los paneles. El tema de este año: innovación financiera y pagos. |
| VIE 28 AGO · ~10:00 ET | DISCURSO DEL PRESIDENTE DE LA FED | Alto | El debut. Su tono define el terreno hasta septiembre. |
| VIE 28 AGO · 10:00 ET | SENTIMIENTO MICHIGAN | Bajo | Expectativas de inflación del consumidor, dato de apoyo. |
| VIE 28 AGO · tarde | PANELES ACADÉMICOS | Bajo | Debates técnicos; rara vez mueven mercado, a veces filtran ideas. |
| MIÉ 16 SEP · 14:00 ET | DECISIÓN DE TIPOS (FOMC) | Alto | El desenlace real. 19 días después del discurso de Jackson Hole. |
El discurso del viernes es el aperitivo. La decisión de tipos llega tres semanas después.
- SIMPOSIO
- — Reunión anual de banqueros centrales y académicos en Jackson Hole.
- FOMC
- — El comité de la Fed que fija los tipos de interés.
- BP
- — Puntos básicos. 1 bp = 0,01%. Una subida típica son 25 bp.
CIERRE
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Briefing diario · lun-vie 21:00 (hora España)
- FOMC
- — El comité de la Fed que decide los tipos.
- JACKSON HOLE
- — Simposio anual de banca central en Wyoming.